外资金融机构减持中资金融机构的思考

    摘要：2008年金融危机以来，国际金融机构纷纷减持中资金融机构股份，在银行业，美国银行减持建设银行股份，李嘉诚基金、瑞士银行、苏格兰皇家银行减持中国银行股份，德意志银行、摩根大通减持农业银行股份，高盛、摩根大通减持工行股份，花旗银行减持浦发银行股份，汇丰银行出售上海银行股份；保险方面，汇丰与中国平安相恋十年与欲沽售其在平安保险集团所有股权，安盛高价甩卖泰康人寿，私募巨头凯雷出售中国太保，加拿大永明金融和光大集团重组光大永明人寿，外资股份减少，而使永明人寿从外资身份转为中资保险公司……

    这么多外资金融机构纷纷唱空中国金融业，究竟是什么原因呢？是我们自身出了问题，还是因为这些外资机构因为金融危机，后院起火而急需资金来修补呢？而要深入分析该问题，就要从我国国内原因和国际原因综合进行分析。       

以国内银行业为例，2011年9月国际三大评级机构对中国的银行业做出了负面的预测。标准普尔说，由于中国为拉动内需，刺激经济发展，推动GDP 的快速增长，大规模修建高速铁路、高速公路，而这些项目好多都是处于亏损经营，很多地方政府因为向银行借账还不起钱而导致银行坏账，未来中国的银行可能会有5%—10%的坏账；穆迪也因为同样的原因，说中国的银行可能会有8%—12%的坏账；惠誉说到2013年6月，有60%的机会中国会发生金融海啸。确实，市场过度强调地方融资平台贷款，导致低估基础设施贷款的风险、房地产贷款风险，银行坏账，经济预期不好和通胀压力居高不下等都是这些评级机构做空银行股的理由。相关业内人士表示，中资银行为了自身的业绩，过度信赖于地方政府，从而大量贷款给地方政府，造成了地方政府负债率严重过高，而银行的坏账率徒然飙升，从而使银行股处于舆论的风口浪尖上。国家统计局公布地方政府10.7万亿元的负债中，银行贷款接近8.5万亿。因此被惠誉等唱空就不足为奇了。而这些评级机构也深刻地提醒了中国银行业在后金融危机时代所受的负面冲击远未过去，中国银行的改革之路也很漫长。

另一方面，中国的银行自身经营体制也存在不少问题，如利率没有市场化，银行利润主要来自于高息差和各种手续费，比如国有5大行和12家全国性股份制银行一年存款利率为3%，贷款利率为6%—7%，那么这些银行的息差一般为3%—4%，而对于国外的银行，一般息差为我们的十分之一，大约为0.3%，而我们银行的好多手续费也从2003年的300多种涨到现在的3000多种。而银行高利润的来源则归根结底于银行的垄断性经营。这些银行的核心竞争力不强，银行获取高额利润不是靠的像外资银行贴心的服务，也不是有什么先进的经营管理模式，而是因为处于垄断性经营的地位，客户不得不在这几家银行办业务。特别在我们的国有5大行，办个业务排队时间长这个问题也一直得不到根本解决，而像民生、招商和一些城商行这种问题就没有这么严重。

从国际层面来看，这些减持主体主要分为两部分，第一部分主要是像美国银行、花旗银行、摩根大通等处于金融危机中心区域的美国金融机构；第二部分则是处于欧债危机中的像汇丰银行、瑞士银行、苏格兰皇家银行一样的欧洲金融机构。例如美国银行１４日发布公告称，将以私人交易的方式出售１０４亿股中国建设银行股份，这是美国银行继８月末又一次减持建行股份，交易完成后美银持有建行比例不足总股本的１％。而重要原因则是Ｇ２０国际金融稳定理事会发布的“全球系统重要性金融机构”名单中，美银榜上有名。美银很可能要面临巴塞尔新资本要求的７％核心资本充足比率和１％至２．５％的额外资本要求，该行需要增加额外资本，即其核心资本充足率须达到９％。除了美国银行，美国投行高盛以每股４．８８港元至５港元的价格，出售其所持约２４亿股中国工商银行Ｈ股股份，为其带来约１５．４亿美元的收益。而这是高盛自２００９年以来，第三次减持工行股份，２００９年６月高盛出售其所持的约２０％工行股份，２０１０年９月再次出售３０．４亿股工行股票。高盛减持主要源于其此前亏损。高盛１０月１８日发布的财报显示，由于投行业务、资产管理以及证券承销业务收入大幅缩减，其第三季度净亏损４．２８亿美元，合每股净亏损８４美分。

而这些银行的减持原因则主要还是因为金融危机对这些银行的冲击较大，自身经营困难，急需大量资金以摆脱困境，而一般外资在持有这些国有金融股的时候价格较为低廉，即使是中资金融股在经历2008年以来的大幅下跌后，外资金融机构仍能在危机中套现自保，获利丰厚。

另外也有一方面是现在全世界都开始专业化经营，因为越专业化经营，股价越高，股东越喜欢，比如向美国公司几乎都是专业化经营，除了通用电气是多元化经营之外，其他的像苹果、思科、微软都是专业化经营，像汇丰一样，越做越大，最后发现，业务的职业经理人没有能力驾驭这么多业务，就像过去搞银行的人，银行业务做得好，而现在多元化后又让他搞保险，搞基金，搞证券，肯定能力不够，精力也分散，对投资人来说，他们也会很反感这种好大喜功的做法，而使这些金融机构得到非常差的评价。再比如，在香港排位居前的保险公司不是银行旗下的，而是选择专业化经营的友邦保险。所以像美国花旗银行收购旅行者后又庆幸自己主动放弃，汇丰减持中国平安也是出于专业化经营方面的考虑，提高自身的核心竞争力。

然而，如果说美国银行、高盛主要是因为自身资本充足率和盈利问题而减持中资银行股，那么对于德意志银行、摩根大通等，他们的资本充足率都在10%—13%之间，资本充足率没有问题，为何也纷纷抛售H股呢？

因为中国的银行业确实发生了危机。但是，无论何时，我们都应该记着一点，资本主义的本质就是剥削和掠夺。就拿2002年，外资唱空中国国有四大银行，致使这几家银行股价狂跌，但是很快的我们又发现，这些外资金融机构又迅速以低价持有四大银行股份。我们似乎隐约也能感觉到，唱空只是外资投出的一颗照明弹，等到我们银行股价下跌之后，他们又开始低价买入，才是真正地目的。

而对于外资唱空金融机构这种方式我们通过之前的教训还能看的出来，而对于下面所说的两个例子，更能看出这些资本主义社会的金融机构剥削的本质，我们就不得不防了。

    日本第三大证券公司——日兴证券最终被花旗收购。刚开始日本给花旗4.9%的股份，花旗在日兴连提案权都没有，但花旗却一直在伺机吃掉日兴。刚巧，在2005年的时候，日兴用作假账的方法虚增利润33%，然后花旗开始大肆宣传，结果日本政府对日兴罚款5亿日元，日兴股价狂跌10%，日兴出现危机。突然加拿大一家麦肯锡金融公司善意的对日兴说可以帮助他但要成为日兴第一大股东。大家都想，加拿大人，做最大股东也无所谓，但两年以后，麦肯锡以77亿美元把在日兴股份卖给花旗银行，结果花旗持股比例一下变为61%，成为日兴控股人。

    而另外一个例子也体现了美国等西方资本主义社会的阴险与狡诈。就是关于日本丰田汽车“召回门”事件。简单的看丰田召回门事件，可能大家都以为只是汽车出现简单质量问题后，丰田采取的补救措施，然而丰田召回门事件的背后则为该事件最大的幕后操纵者美国福特汽车公司。福特从1990年就开始策划打败丰田的事件，当时有个叫比勒的律师，为福特打赢了几次汽车诉讼案，福特看比勒在汽车诉讼方面的天赋，就把比勒送到了福特的“黄埔军校”——“下一代诉讼律师培训班”，并且在1995到1997年的这三年，福特把其所有的汽车制造技术，主要技术环节，汽车诉讼案等的绝密资料都让比勒知道，使其成为了一个汽车诉讼专才，作为一个以后击败丰田的潜伏者。培训完后，比勒先去其他与福特无关的一些汽车公司帮助这些公司打官司，并且逢打必赢，后来名声大了之后，通过有利人士找到丰田，说比勒打官司多么厉害，最后2003年丰田聘用比勒为首席法律顾问。进丰田后，比勒给丰田打了12场官司，每打必胜，以致于最后丰田竟想，“原来汽车质量问题不是什么大问题，好的律师才是一切的根本”，出于对比勒的信任，丰田把其公司的所有机密文件也都让比勒知道。2007年的时候，比勒离开丰田，而比勒离开的时候，也带走了丰田公司的绝对机密文件给福特。终于在两年之后的2009年，丰田汽车因为踏板质量问题导致一位美国警察在驾驶一辆雷克萨斯时出了车祸，一家4口全部遇难，这就是所谓的丰田“脚踏门”事件。而这时，刚巧美国经济跌入低谷，福特、通用、克莱斯勒以及美国政府都准备拿丰田开刀，事件出后，美国媒体大肆渲染，与此同时，比勒这个潜伏者也出现了，拿出了针对丰田75页的起诉书，告到美国政府，里面包含所有丰田的内部绝密资料,这对丰田则是致命性的打击,并且美国方面指出，如果调查发现丰田车还有其他任何质量问题，一经查出，将对丰田做出严重的惩罚。于是丰田公司开始大规模召回不管有问题的还是没有问题的车辆，最后召回了850万辆，墙倒众人推，于是福特、通用等都开始蚕食丰田的市场，丰田一下进入了前所未有的危机。然而丰田还寄希望于好的律师，但是，接踵而来的问题已经把丰田弄得措手不及，无反手之力。

     由以上两个事例可见，即使强大如丰田这样的的公司，也没能躲过美国十多年的处心积虑，而中国，现在正处于起步发展之中，还远没有达到丰田的水平，则更应该处处提防，并且现在我国好多的大型金融机构都活跃着外资金融机构的身影，例如截至2007年9月11日，香港交易所最大股东是香港特区政府，持有5.88%的股份，其次是摩根大通：5.54%，花旗银行：4.13%，Horizontal Asset：2.30%。而香港交易所的全资子公司香港中央结算（代理人）有限公司，则是工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行的第二或第三大股东，更是招商银行、民生银行的最大股东，假如哪一天香港交易所不小心出了点问题，而被摩根大通、花旗这些金融大鳄给吃掉，那么我们中国内地的银行业被香港中央结算（代理人）有限公司吃掉也不无可能。可以说这些外资机构就是藏在水里的鳄鱼，只要你不出现问题，你可以很好的发展，而一旦出现问题，这些鳄鱼便会乘虚而入。像丰田、日兴这些都是很好的例子.我们在看我们身边的企业由于一不小心被慢慢蚕食的时候，也要想到中国有句古话叫“唇亡齿寒”。中国金融业刚发展的时候是因为要引进先进的管理与经营模式，少走弯路而引进外资，而现在外资大规模撤资，一方面也提醒我们的金融业确实需要改革，反思纠正以前过程中的对与错，而另一方面则正是我们中资金融机构摆脱强大外资，独立自主，提高创新力，提高企业的核心竞争力的大好时机，不然，当我们不注意改正自身问题的时候，这些外资鳄鱼终有一天还会像吃掉日兴、打击丰田那样的方式再现于我们自身。

参考文献 : 新华网《外资战投减持中资银行影响几何？》

          中华会计网校论坛《福特潜伏战 布狙击圈猛打丰田》

   证券之星《77亿美元花旗成功收购日兴证券》